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光伏低谷时入行,奥特维应收款及存货6

3月10日消息,全国中小企业股转系统公告显示,无锡奥特维科技股份有限公司的挂牌申请获得批准,并于今日公开转让,2015年1-7月营业收入为9537.13万元。

摘要 两年前冲击创业板IPO未果,光伏设备生厂商无锡奥特维科技股份有限公司(拟转板科创板。

近日,包括无锡奥特维科技股份有限公司在内,又有多家公司的科创板上市申请获受理。

奥特维成立于2010年2月1日。公告显示,奥特维2013年度、2014年度、2015年1-7月营业收入分别为94.84万元、7277.62万元、9537.13万元;净利润分别为-335.01万元、1655.56万元、2558.12万元。如下图所示: 挖贝新三板研究院资料显示,奥特维是一家自动化设备的设计、研发、制造与销售以及整体解决方案的供应商,主要为光伏电池组件等节能环保及新能源产品的生产制造厂商提供设备及解决方案。

两年前冲击创业板IPO未果,光伏设备生厂商无锡奥特维科技股份有限公司(以下简称“奥特维”)拟转板科创板。

2012 年,在光伏行业集体陷入低谷时,奥特维趁机 " 杀入 ",并且短短数年内,公司营收从不到百万元增长到突破亿元,2018 年更是达 5.86 亿元。

目前奥特维的主要产品为光伏自动化设备,奥维特以自主技术为核心为客户提供光伏自动化生产解决方案,包括太阳能电池片的自动焊接、贴膜等。

上交所官网显示,在6月末正式受理奥特维的科创板上市申请后,7月25日公司审核状态变更为“已问询”。而在7月31日,上交所科创板网站披露已有85家公司审核状态为“中止”,奥特维也在其中。

《每日经济新闻》记者了解到,2016 年 3 月,奥特维在新三板挂牌。2017 年 6 月 22 日,奥特维拟在创业板 IPO 上市,但这一事项随后中止。2018 年 1 月 26 日,奥特维终止挂牌。此次申请科创板已是奥特维第三次尝试登陆资本市场。

奥特维本次挂牌上市的主办券商为广发证券,法律顾问为国浩律师事务所,财务审计为立信会计师事务所.

据了解,其中80家科创板再审企业中止审核主要是因为在审企业需要补充更新财报。

于光伏行业低谷时登场

不过,从奥特维已经披露的近三年财务数据来看,公司持续盈利能力也令市场质疑。

奥特维曾是光伏行业的一员生力军。

长江商报记者注意到,2016年至2018年,奥特维归母净利润虽然扭亏为盈,但三年总和仍为亏损2705万元。同期,公司综合毛利率分别为46.63%、38.25%、34.07%,连续两年出现下降。

2010 年,两位理工科硕士出身的工程师——葛志勇和李文创立了奥特维的前身无锡奥特维科技有限公司,主要承接工业自动化集成项目。2012 年初,葛志勇决定进入光伏行业。

而在扣除占利润超六成的税收优惠后,奥特维扣非归母净利润实际为7592.88万、4782.91万、4468.92万,呈逐年下降趋势,整体降幅达到41%。

不过,就在 2012 年,国内光伏行业发生了三件大事。

值得一提的是,截至2018年末,公司应收款及存货总额高达6.9亿元,占期末公司总资产和流动资产的比例高达82.9%、90.43%。

一是,美国为保护其国内新能源发展,认定中国光伏电池及组件存在倾销行为,向中国征收税率高达 31.14% 至 249.96% 的反倾销税,并将征税措施向前追溯 90 天。当时,一位光伏行业从业人员曾对《每日经济新闻》记者表示,在发电利润几乎透明的光伏市场,加收如此高的反倾销税,对光伏企业来说几乎就是死路。

受应收款和存货高企占用资金等影响,奥特维的现金流质量也在恶化。近三年,公司经营性现金流量净额累计为净流出1.23亿元。

二是,财政部、科技部、国家能源局联合发布 "2012 年金太阳示范项目目录 ",再度下调用户侧光伏发电项目的补助标准至 5.5 元 / 瓦,这一补助标准也创下自 2011 年以来的新低。

值得一提的是,两年时间内奥特维整体估值缩水了3.15亿元。

三是,光伏产能严重过剩。据了解,2008 年,国内光伏企业数量还不足 100 家,到 2012 年已膨胀至 500 余家。其实,早在 2010 年,国内太阳能电池产量达 8000 兆瓦,占全球总产量的 50%,是第一大太阳能电池生产国。而雪上加霜的是,随着欧债危机深化,德国等欧洲国家纷纷下调了对光伏产业的补贴。原本占中国光伏电池出口 80% 的欧洲市场需求大幅下降,这也让中国光伏企业的处境更加艰难。

综合毛利率34.07%连续两年下降

就在国内光伏行业举步维艰之时,奥特维却通过研发太阳能电池片全自动串焊机在行业内站稳了脚跟。据无锡当地媒体报道,2012 年底,奥特维的首台太阳能电池片全自动串焊机基本研制成功。

招股书显示,奥特维前身奥特维有限成立于2010年,2015年9月完成股份制改革后,次年3月在新三板挂牌交易。目前,奥特维主要从事高端智能装备的研发、设计、生产和销售,报告期内公司产品主要应用于晶体硅光伏行业和锂动力电池行业,公司是我国知名的光伏设备生产厂商之一。

当时,中国光伏企业用的焊接设备主要来自欧美,国产设备得不到认可情况下,奥特维在 2013 年只卖出了两台太阳能电池片全自动串焊机。但是到 2013 年以后,由于技术水平较高,且定价超出同类产品价格,奥特维很快在国内光伏企业中打响名头。公开资料显示,2013 年~2018 年,公司营业收入从 94.84 万元飙升至 5.86 亿元,增长了超过 600 倍。

长江商报记者注意到,此前奥特维曾在2017年6月份筹划冲击创业板IPO未能成功,去年年初公司才从新三板摘牌。

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此次奥特维拟在上交所科创板上市,公开发行新股不超过2467万股,募集资金7.64亿元,分别投入生产基地建设项目、研发中心项目、补充流动资金等三大项目。

辗转上市路

财务数据显示,2016年至2018年,奥特维分别实现营业收入4.4亿、5.66亿、5.86亿,归母净利润分别为-10516.74万、2760.14万、5051.51万。

2015 年 10 月 29 日,奥特维完成股改,以净资产整体折股的方式变更为股份公司,并于次日决定申请在新三板挂牌。而葛志勇和李文也于同年 7 月签署了《一致行动人协议》,双方直接和间接合计持有 58.50% 表决权,成为奥特维实际控制人。

长江商报记者注意到,近三年来奥特维虽然扭亏为盈,但净利总和仍为-2705万元,从目前来看公司依然处于“亏损”状态。

2016 年 1 月 6 日,奥特维披露的《公开转让说明书》显示,当时挂牌股票总量达 4500 万股,同年 3 月 10 日,奥特维正式挂牌新三板。

据公司介绍,光伏设备是光伏行业降低成本、提高产品竞争力的关键生产资料。近年来,光伏行业总体发展较快的同时,行业内部竞争日趋激烈。

《每日经济新闻》记者注意到,在 2017 年 1 月和 2017 年 3 月,奥特维进行了 2 次增资扩股,累计发行 2900 万股,合计认购金额 1.81 亿元。发行对象除了葛志勇、李文等 7 名股东,还包括 5 家投资机构。

报告期内,奥特维主营业务盈利能力也出现波动。2016年至2018年,奥特维综合毛利率分别为46.63%、38.25%、34.07%,连续两年出现下降。公司主营业务毛利分别为20504.43万元、21656.88万元、19999.26万元,主营业务毛利率分别为46.63%、38.26%、34.16%。

到本次发行前,葛志勇和李文合计直接持有奥特维 54.13% 的股权,仍为公司大股东、实际控制人。

与其他同行业公司相比,同期行业可比公司毛利率平均值分别为44.74%、46.51%、42.21%,波动幅度小于奥特维,且整体水平均在奥特维之上。

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不仅如此,奥特维在2015年被认定为高新技术企业,享受15%的企业所得税优惠税率,税收优惠占据了公司绝大部分利润。

2017 年 8 月 4 日,奥特维公告称,公司拟首次公开发行股票并在创业板上市,上市辅导机构为广发证券。

招股书显示,2016年至2018年,奥特维包括增值税即征即退、所得税优惠在内的税收优惠金额合计为2968.47万、3325.8万、3210.04万,同期公司利润总额分别为-9089.71万元、3825.6万元、5696.59万元。

不过后来,奥特维的上市进程未有进展,直到 2018 年 1 月 26 日,奥特维终止新三板挂牌。对此,《每日经济新闻》记者致电奥特维试图了解背后原因,不过截至发稿,未能获得置评。

其中,2017年和2018年,公司税收优惠金额占利润总额的比例分别为86.94%、56.35%,占比较高。这也意味着,若出现上述税收优惠政策取消、优惠力度下降、公司的高新技术企业资格发生重大变化等不利变化,则将对公司经营业绩产生不利影响。

募资为扩大主营业务

而在扣除各项非经常性损益后,报告期内奥特维归母净利润实际为7592.88万、4782.91万、4468.92万,呈逐年下降趋势,整体降幅达到41%。

一年又半载过去,奥特维再次将目光转向资本市场,并选择在科创板上市。据悉,奥特维拟募资 4.4 亿元用于生产基地建设项目,而募资理由之一还是为了扩大经营规模。奥特维在招股说明书中表示,此次募投项目均围绕公司主营业务进行,与公司现有发展目标相匹配。

此外,报告期内,受加权平均净资产持续,增加、业绩波动等因素影响,公司扣除非经常性损益后的净资产收益率出现下降,分别为531.48%、21.14%、13.73%。

其中," 生产基地建设项目 " 主要用于生产光伏设备、锂电设备以及储备新产品,以扩大经营规模;" 研发中心项目 " 主要用于建设技术实验室,引进高端人才,提高研发实力。

此外,需要注意的是,截至2018年末,奥特维仍存在未弥补亏损8661.97万元(合并),主要系实际控制人于2016年末超比例增资,确认股份支付费用1.7亿元,导致该年净利润亏损10516.74万元所致,该事项将导致公司短期内无法进行分红。

据招股说明书披露,2016 年~2018 年,奥特维应用于光伏设备的产品常规串焊机的营收占比较高,分别达 90.92%、71.68%、40.53%。不过与此同时,公司应用于光伏设备的其他产品,如多主栅串焊机、贴膜机、激光划片机、硅片分选机,以及其他应用于锂电设备的产品,营收占比在逐步提高,公司营收构成也逐渐多样化。

经营现金流状况不佳

《每日经济新闻》记者了解到,常规串焊机用于 2-6 主栅光伏组件生产中的串焊工序,兼容或改造后可用于半片工艺,具有机器人、机器视觉、故障预警、工厂 MES 接口等智能化功能,最新型号的产能达 3600 片 / 小时。而多主栅串焊机用于多主栅光伏组件生产中的串焊工序,也具有上述智能化功能。据奥特维方面预计,随着工艺技术的不断升级以及设备更新,多主栅电池市场占有率将快速增加,到 2021 年,多主栅电池将代替 5 主栅电池成为市场占比最大的光伏电池种类。

主业利润空间压缩的同时,奥特维现金流质量也在恶化。

数据显示,到 2018 年末,公司存货规模同比增长超 30%,而在 2018 年,公司的多主栅串焊机只卖出了 13 台,产销率仅为 25%。对此,奥特维解释称,光伏行业客户受 "531 新政 " 影响,存在对取消或暂缓执行订单、延长验收周期等情况,导致在产品、发出商品周转下降。到了 2018 年第四季度,光伏行业已开始从 "531 新政 " 冲击中恢复。事实上,2019 年 1~5 月,奥特维新签光伏设备整机订单 5.2 亿元,其中新签多主栅串焊机订单 1.93 亿元。

招股书显示,2016年至2018年各报告期末,奥特维资产总额分别为4.18亿元、7.52亿元、8.35亿元,其中流动资产分别为3.97亿元、6.8亿元、7.65亿元,占总资产的比例分别为94.88%、90.42%、91.65%。

6 月 27 日,奥特维科创板上市申请已获上交所受理。经历多年上市坎坷路的奥特维,此次 IPO 能否成功?《每日经济新闻》也将持续关注。

报告期各期末,公司资产以流动资产为主,其主要原因系报告期内公司租赁厂房进行生产经营,且生产过程对人工依赖程度较高,设备投入较少。

每日经济新闻

长江商报记者注意到,随着公司生产经营规模扩大,流动资产持续增长主要来自于应收款项、存货等经营性占用增长较快。

截至各报告期末,奥特维应收账款余额分别为9492.54万元、21699.32万元、30049万元,占总资产的比例分别为22.71%、28.87%、35.99%。计提坏账准备后,应收账款账面价值分别为8955.3万、20218.75万、27612.02万,应收票据及应收账款合计为1.09亿、2.69亿、3.15亿,占流动资产的27.56%、39.65%、41.16%,占当期营业收入的24.7%、47.5%、53.7%。

此外,截至各报告期末,奥特维存货净额分别为1.98亿、2.85亿、3.77亿,占流动资产的比例分别为49.94%、41.86%、49.27%。

这也意味着,截至2018年末,奥特维应收款项及存货账面价值合计达到6.9亿元,占期末公司总资产和流动资产的比例高达82.9%、90.43%。

受应收账款、存货等经营性占用规模持续增长的影响,公司报告期内的经营活动现金流净额与净利润存在较大偏离,总体状况不佳。2016年至2018年,公司经营活动现金流量净额分别为3875.53万元、-10874.42万元、-5315.86万元,三年累计为净流出1.23亿元。

股权结构方面,奥特维为葛志勇和李文共同实际控制,本次发行前,二人直接、间接支配公司股份表决权的比例为63.2%。虽然双方已签订《一致行动人协议》,但协议将于首次公开发行并上市后 36个月到期。如协议到期后不再续签,或故意违反该协议约定,则可能影响公司现有控制权的稳定,从而可能对公司生产经营产生不利影响。

值得一提的是,奥特维选择了科创板第一项上市标准,即预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

从公司估值来看,奥特维最近一次外部融资系2017年3月完成,该次发行价格为20.25元/股,对应的投后估值约为14.99亿元。公司最近一次股权转让系2019年3月完成,转让价格为16元/股,对应的估值约为11.84亿元。这也意味着,近两年时间内,奥特维整体估值就缩水了3.15亿元。

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