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新濠天网站3559QDII全面苏醒,抓紧世界股市双引擎

  摩根资产管理 莫兆奇

  ⊙记者 丁宁 ○编辑 张亦文

  ⊙本报记者 涂艳

  回顾上周世界经济的发展变化,笔者认为大致可以得出两项结论:首先,尽管成熟世界尤其是美国的经济复苏前景依然崎岖坎坷,但区内股票市场的形势仍基本正面;其次,正如今年以来我们已见到的那样,新兴市场未来应能继续表现抢眼。也就是说,成熟股市和新兴股市目前都仍具有投资价值。

  新兴市场的吸引力并未终结。上周在外围市场的带动及回流资金的助推下,香港市场升势较强,这使得主投港股市场的QDII基金如逢甘露。

  成长道路颇为坎坷的QDII在今年终于全面苏醒,迎来“最好的时光”。

  从美国最新的统计数据来看,复苏情况仍乏善可陈。银行借贷疲弱;很多家庭依然面临高负债和低储蓄的压力;由于仍有大量库存单位积压,以及贷款拖欠个案的不断上升,房屋价格在未来一段时间还会保持低迷;此外,美国各级政府的财政预算也承受巨压,截至2009年年中,政府过去一年的税收已下跌8.8%,跌幅创纪录。

  成熟市场的“复辟”

  2007年下半年起,银行系和基金系QDII产品开始集中在国内发行,岂料“生不逢时”地遇上金融危机,QDII净值被大幅削减甚至浮亏过半的消息不胫而走。故而近两年来,投资者对于投资QDII的热情也不高。

  根据我们的预测,美国的国内生产总值(GDP)将在明年增长3.3%。虽然该增幅已高于趋势,但仍远低于历史上严重衰退后7%至8%的常见反弹幅度。不过这并不意味着成熟股市已没有投资价值。由于企业的库存重建仍处于初期,可为未来进一步增产奠定基础,所以尽管今年余下时间成熟股市恐难大放异彩,但亦有足够的利好因素可刺激股价从当前水平进一步上扬。

  年初,新兴市场通胀形势严峻,各国政府纷纷出台流动性紧缩政策,使得相关区域市场表现乏力;相较之下,受益于经济复苏的信心增加,成熟市场则呈现出上涨的势头。

  而进入2009年,随着香港股市和美国等地区经济的回暖,QDII净值出现了普遍的大面积反弹,据好买基金研究中心数据:9只基金系QDII产品今年以来的平均净值增长超过50%,而其中海富通海外精选涨幅达到76.75%,位居首位。

  在世界的另一边,新兴股市再次与成熟股市背道而驰,上周报升。年初至今,以美元计,新兴股市跑赢成熟股市的幅度也因此扩大到逾45%。无论通胀压力会否过早飙升,或者各国政府会否出人意料地大幅收紧经济刺激政策,新兴市场都将继续成为最受全球股票投资者青睐的地区。有关全球基金资金流动的数据亦可证明这点,年初至今新兴市场股票基金的净流入已高达560亿美元。

  在此背景下,投资成熟市场的QDII基金表现明显优于主投亚太新兴市场的QDII。数据显示,今年前两月QDII基金的净值排名中,主投美国市场的国泰纳指及招商全球涨势最厉,两月内净值分别上涨5.36%和3.28%,而部分以亚洲和新兴市场为主投地区的QDII基金则表现落后,净值增长率低于-5.0%。

  而正在运行的300余款银行系QDII中,今年以来的净值增长也同样惊人。其中,招行的一款“全球核心+卫星双引擎增长组合” 年初至今已经上升49%,如果从3月9日的低位开始计算,则涨幅更已高达72%。

  希望笔者的上述分析能够给广大投资者带来一项重要启示,那就是无论成熟股市还是新兴股市,目前都仍然具有投资价值。投资者如果想充分把握世界股市的上升机会,就不应该放弃上述两者中的任何一个市场。考虑到内地投资者涉足海外股市的渠道和经验有限,笔者建议大家可从基金或银行系的QDII中,选择一款投资标的兼顾成熟和新兴股市的产品,比如“招行双引擎”QDII。

  在逐渐复苏的经济形势下,不少机构开始对成熟市场今年的涨幅做出乐观预计。大成标普500等权重指数基金拟任基金经理张英辉表示,美国作为全球最大的经济体,一旦经济步入复苏,股市有望进入一个较长的上升通道。

  在相关商品、股市的回暖带动下,部分产品还凭借挂钩标的的良好表现取得了难得的正收益。渣打银行的一款挂钩黄金指数的QDII产品连月来稳居收益榜第一位,其运行以来的累计收益率为50.14%,是QDII中无可厚非的“收益王”。

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  华宝兴业成熟市场动量优选基金拟任基金经理尤柏年也表示,美股的抢眼表现只是成熟市场整体走强的一个缩影,其背后是全球宏观经济、政策、企业经营趋势以及资金流向等关键问题的重大转向,成熟市场在后危机经济恢复的下半场,开始大规模跑赢新兴市场。

  另外,截至11月5日,正在运行的309款银行系QDII理财产品中,正收益产品的数量已经达到49款。同样,基金系QDII产品中也有包括海富通中国海外股票(QDII)、交银环球精选股票(QDII)和华宝兴业海外中国股票(QDII)在内的三只产品完成了累计净值高于1的表现。

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  新兴市场的“正名”

  是什么让原本泄了气的QDII全面复苏?

  然而新兴市场的吸引力并未就此打住。上周在外围市场的带动及回流资金的助推下,香港市场升势较强。这使得主投港股市场的QDII基金如逢甘露。

  业内专家表示,QDII原本多配置于香港市场,加之今年二、三季度基金对香港股票市场的配置比例加重,反弹行情让QDII普遍吃了个饱。另外,美国、欧洲以及新兴市场也是不少银行系QDII配置的重点区域,全球经济的回暖因此带动了QDII净值的反弹。

  统计数据显示,上周纳入统计范围的29只QDII基金大部分上涨,尤以主投香港市场的QDII涨幅最巨。易方达亚洲、海富通海外及华安香港精选3只基金上周单位净值增长率分别为4.00%、3.47%和3.26%;而以成熟市场为投资标的的部分基金则涨幅微弱。

  但是对于今年以来良好的业绩表现,投资者似乎并不买账。根据好买基金的报告显示,9只QDII基金在三季度全部遭到赎回,而虽然银行系QDII信息并不如此透明,但是业内对净赎回的现象还是心知肚明。

  花旗资金流向报告显示,从新兴市场股票基金流走的资金已较此前大为减少,亚太股票基金的赎回情况也出现缓解。国泰君安(香港)首席策略员蒋有衡表示,从去年11月开始的资金从新兴市场转向美国发达市场的趋势应该已基本告一段落,“资金重入股市将推动今年跑输大市的中资银行股等权重板块出现一波行情”。

  “作为投资海外渠道的一种,可能QDII的设计并没有得到认同,很多只是基金中的基金。在净值反弹后,投资者一旦解套便开始了大面积赎回,也反映了投资者对QDII其实还尚不具有信心。”一位外资行产品设计人员透露。上周,普益财富数据显示,有超过一半的QDII理财产品净值出现下跌,平均跌幅为1.25%。这和全球股市前期已积累了相当的升幅不无关系。而这种越涨越赎回的态势已经让机构开始担忧。

  摩根资产管理基金经理叶义信也认为,美国经济复苏较预期乐观导致资金流回发达市场,但从长期来看,美股估值并不便宜,经济增长又不及中国强劲,加上亚洲多国政府已采取措施对抗通胀,一旦投资者认为亚洲新兴市场国家的通胀可控,而估值又相对吸引,资金将迅速回流新兴市场。

  对于投资者来说,在QDII早已脱离了一哄而上的热情之后,如何调整投资策略成为关注重点。

  事实上,无论是倾慕成熟市场还是坚守新兴市场,随着出海产品数量的急剧增长,QDII基金的投资方式已日益多元化。分析人士认为,过去QDII一荣俱荣一损俱损的局面或将不再,取而代之的基金是阶段性业绩的轮替消长和分化。

  摩根资产管理公司副总裁莫兆奇称,假如全球股市在本月内短线调整,事实上反而有助于此后中长期的健康发展。不过,他亦提醒投资者留意QDII的投资期限问题。“由于全球复苏才刚刚起步,成熟及新兴市场的股市即将步入中长期的增长,所以在此时投资QDII,最少都应以12个月为期限。”

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